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国金证券股份有限公司李超,宋洋近期对厦门钨业进行研究并发布了研究报告《钨钼板块贡献突出，静待需求回暖》，本报告对厦门钨业给出买入评级，当前股价为17.06元。

厦门钨业(600549)
事件
公司8月25日发布2023年半年报，1H23实现营收187.3亿元，同降22.47%；实现归母净利润7.91亿元，同降12.88%；实现扣非归母净利润7.21亿元，同降11.24%。2Q23公司实现营收101.68亿元，环增18.76%；实现归母净利润3.51亿元，环降20.23%，实现扣非归母净利润3.29亿元，环降16.07%。
评论
上半年钨钼经营稳健，稀土和新能源板块业绩承压。1）钨钼板块：1H23营收79.13亿元，同增20.55%；利润11.02亿元，同增32.64%，主要系钨丝产品产销量提升以及钼精矿价格上涨。2）新能源板块：受终端消费不佳，产品价格下降，1H23实现营收81.21亿元，同降44.23%；利润2.74亿元，同降54.95%，钴酸锂销量14156吨，同降24.18%。3）稀土板块：稀土氧化物、金属受原材料价格持续下行，销量和盈利同比下降，1H23实现营收26.16亿元，同降11.36%；利润1.53亿元，同降16.88%。
重点项目持续推进，静待需求回暖盈利修复。厦门金鹭年产1000万片可转位刀片项目已投产，年产210万片整体刀具项目预计下半年陆续投产。厦门虹鹭600亿米光伏用钨丝预计23年下半年项目建设完成。九江金鹭年产2000万片刀片毛坯项目已逐步投产。长汀金龙5000吨节能电机用稀土永磁项目预计2H24建成；1.5万吨稀土回收项目预计1H24建成；4000吨高性能稀土永磁扩产项目正进行设备安装，陆续投产。新能源板块锂离子电池项目均有序推进，期待需求回暖下稀土和新能源材料的盈利改善。
新能源全球化完善布局，钨丝产能稳步扩张。公司权属公司欧洲厦钨新能分别与Orano CAM和Orano PCAM就在法国共同出资设立电池正极材料合资公司和前驱体合资公司，进一步完善公司海外布局，加快新能源材料海外开拓。钨丝方面，公司200亿米光伏用钨丝项目已投产，600亿米光伏用钨丝项目预计23下半年投产，同时公司定增募资建设“硬质合金切削工具扩产项目”、“1000亿米光伏用钨丝产线建设项目”，进一步夯实主业，实现产能扩张。
盈利预测、估值与评级
预计公司23-25年营收分别为456.7亿元、528.0亿元、615.9亿元，归母净利润分别为20.57亿元、26.06亿元、31.44亿元，对应EPS分别为1.45元、1.84元、2.22元，对应PE分别为12倍、9倍、8倍，维持“买入”评级。
风险提示
产能释放不达预期；原材料价格大幅波动；需求增速不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中原证券刘智研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.18%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.04亿，根据现价换算的预测PE为12.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为26.12。